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厦门国贸:Q1营收继续高增,盈利释放动力足

发布时间:2017-04-27    研究机构:华泰证券

2017Q1收入同比增长52.83%,供应链业务表现超出市场预期

厦门国贸(600755)发布2017年一季报,2017Q1公司共实现营业收入259亿元,同比增长52.83%;归属于上市公司股东的净利润4.27亿元,同比增长13.19%。营业收入的增加主要是公司供应链管理业务增加所致,公司收入表现超市场预期。

Q1收入大幅增长,期现结合优势进一步验证

在过去几年大宗商品价格不断下跌的大环境下,公司凭借强大期现结合能力,大宗商品贸易业务始终能维持较为稳定的盈利水平,业务量持续高速增长。从今年一季报数据也可以看出,在3月开始以铁矿石、煤炭等为代表的大宗商品价格大幅下跌/波动的情况下,公司凭借强大期现结合能力,锁定了价格波动风险,一季度收入同比大幅增长,公司期现结合优势/能力进一步验证。 一季度几乎没有确认地产业绩,公司实际经营表现超市场预期 从营业税金及附加可以看出,2017Q1公司营业税金及附加仅2340万元,去年同期为5.05亿元,表明公司一季报几乎没有确认地产业绩贡献,公司收入、利润全部来自供应链及金融业务,公司实际经营表现超市场预期。截止2017年一季度末,公司预收账款高达187.6亿元,地产预售款在年初115亿元基础上进一步增加,公司楼盘销售数据靓丽,保证了未来业绩增长无忧。公司房地产项目以厦门、上海为主,拿地成本较低,预期将为公司贡献可观利润。

金融领域动作频频,以投资促业务发展,完善产业布局

2016年公司金融服务业务实现收入62.6亿元,同比增长161%,金融业务发展势头迅猛。2016年公司陆续投资控股海峡联合商品交易中心,参投国投集团旗下股权基金、联想控股旗下正奇金融,发起设立福建交易所清算中心、厦门黄金投资公司,参与组建“中国紧急救援保险责任公司”等。通过投资,公司一方面能获取可观的投资收益;另一方面这些项目与公司主业协同效应显著,公司以投资促进自身业务的发展(用少量的资金撬动丰厚的业务资源),并从中发掘培育新的业务增长点,产业布局逐步完善。

维持公司“买入”评级,建议投资者积极关注

维持公司盈利预测不变,预计2017-2019年公司归母净利润分别为15.86/24.08/32.33亿元,分别同比增长52.01%、51.88%、34.26%。短期看,公司一季度收入同比增长52.83%,供应链业务表现超市场预期。目前公司预收款项187.6亿元,业绩高增长确定,金融板块业绩也保持快速发展。同时作为金砖会议召开地、国企改革、福建自贸区龙头企业,公司也将吸引更加投资者关注。长期看,公司三大主业协同效应显著,公司产融结合的背后是市场熟知并追捧的平台化思路,随着市场对公司认知的逐步修复,公司股价将迎来“戴维斯”双击机会。维持“买入”评级。

风险提示:大宗商品价格、汇率、利率出现剧烈波动。

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