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厦门国贸:借力国投集团,培育业务增长点

发布时间:2016-12-15    研究机构:华泰证券

公司发布拟认购国科股权基金16.6667%的份额

公司发布公告以0元受让厦门恒一国科股权投资基金10%份额,受让完成后认缴出资100万元。同时,公司拟出资5247.5万元认购由厦门恒一国科股权投资基金作为基金管理人发起设立的私募基金“厦门国科股权投资基金”16.6667%的份额。交易完成后厦门国贸(600755)及关联方国贸金融控股、信达股份合计持有恒一国科43%的股份,合计直接持有国科基金66%的股份。恒一国科作为国科基金执行事务合伙人,负责基金投资业务以及其他合伙事务的管理、运营。

借力国投精选发掘新兴产业优质项目,培育业务新增长点

国科基金未来将投向由国家开发投资公司(国投集团)下属基金管理公司受托管理的国投精选基金。未来,国投精选基金约30%份额将投向基金投资项目,约70%份额将投向股权投资项目,主要投资于信息技术与生物医药等新兴产业。恒一国科在国投精选基金投资决策委员会中拥有一个席位,对参投项目拥有表决权和知情权。国投精选基金拥有丰富的项目储备资源,参与本次投资,公司在获取投资回报的同时,可借助基金平台发现新兴产业中的优质项目,有利于公司对未来业务发展进行战略储备。

基本面继续保持良好趋势

房地产板块方面,截止三季度末,公司预收账款高达123.2亿元,预收款项主要来自预售房款及预收贷款,数据表明公司楼盘销售数据靓丽,也保证了未来业绩增长无忧。对于贸易板块,国贸凭借其强大期现结合和供应链管理能力,大幅降低了价格波动风险,在此前大宗商品价格下跌周期中积累了庞大业务量,将在大宗商品供给侧改革中受益,弹性空间大。金融板块则发展势头迅猛,以资产管理业务为例,其存量规模已经接近150亿元,金融板块未来将成为利润主要增长点。

维持“买入”评级,建议投资者积极关注

维持公司盈利预测不变,预计2016-2018年营业收入分别为743/840/969亿元,分别同比增长15.71%、13.1%、15.32%;归母净利润分别为13.32/17.74/23.65亿元,分别同比增长104.71%、33.24%、33.3%。公司三大主业协同效应显著,产融结合背后体现的是市场所追捧的平台化战略,理应享受溢价而不是折价。随着市场对公司认知的逐步修复,公司股价将迎来“戴维斯”双击机会。维持“买入”评级,建议投资者积极关注。

风险提示:大宗商品价格、汇率、利率剧烈波动。

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