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厦门国贸:贸易业务规模扩大,投资收益大幅增长

发布时间:2011-04-28    研究机构:天相投资

本期经营数据:公司2011年一季度实现营业收入89.27亿元,同比增长33.93%;实现营业利润2.93亿元,同比增长9.20%;归属母公司净利润1.83亿元,同比增长7.58%;实现每股收益0.18元。

贸易业务规模扩大提升收入:公司一季度实现营业收入同比增长,主要由于公司贸易业务规模的扩大,报告期内营业收入同比实现增长,公司主营业务综合毛利率为5.95%,较2010年同期有一定幅度的提高,应为贸易业务规模扩大带来的规模效益提升了业务利润率。公司在国内贸易方面,重视异地贸易平台的建设,将贸易平台从早期的香港迁至上海、广州等经济最活跃或者资源较集中的城市,提升了业务运作效率;进出口贸易方面,公司在东盟的印尼等地均设有办事处以拓展当地市场,另外公司合资成立美国公司开发海外市场挖掘新的业务增长点。公司的进出口贸易和国内贸易开展良好,均将继续保持上升趋势。

地产开发项目实现销售:一季度公司地产开发项目实现销售,房地产业务收入有一定提升。公司专注于中高档楼盘的开发,价位波动相对较小。公司除厦门地区外,已在合肥、芜湖和南昌三个城市拓展业务,目前在厦门开发的项目主要是金门湾和天琴湾,厦门国贸(600755)天琴湾一期已基本销售完毕,是2011年可结算的一大主要来源,天琴湾二期为公寓房,目前正在开发中,预计2011年5月份具备销售条件;金门湾别墅将在2011年中期竣工,成为2011年地产业务收入另一大来源;南昌、合肥和芜湖的地产项目也将在今后2-3年内贡献业绩。公司于2011年3月30日竞得厦门岛集美区J2010P06地块,土地使用性质为居住、商业、酒店用地,该地块周边配套设施完善,是优良的商业地产项目储备,开发前景可期。

投资收益大幅增加:公司报告期内实现投资收益0.36亿元,同比增长339.12%,主要是大宗商品套期保值期货合约处置实现盈利所致。另外,公司持有的海南橡胶股权在上海证券交易所上市,增加公司可供出售金融资产,为公司未来投资收益埋下伏笔。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2011、2012年的每股收益为0.76元和0.88元,以2011年4月11日收盘价8.40元计算,PE分别为11倍和10倍,估值较低。公司贸易业务收入提升明显,地产项目销售良好,项目储备有效得以补充,同时对海峡西岸经济区的预期将提升公司未来的发展空间,维持公司“增持”的投资评级。

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